Behind the Chart | FLNC基本面研究(31 Oct 2025)

Disclaimer：
本欄目主要分享產業資訊與公司基本面觀察，部分內容通過AI協助產出，可能存在資料遺漏或偏差。
所有分析皆基於發佈時可取得之公開資訊，未必能即時反映公司後續動態。
所有內容僅供參考，不構成任何投資建議。

圖表走勢

周線圖

日線圖

🧩這家公司是做什麼的？

⚡ Fluence 不是傳統能源公司，而是做「大型電池儲能系統」的公司。

這是一家幫發電廠、電網和企業「儲電」的公司，用超大電池系統來存太陽能、風能。

簡單說，太陽能白天發的電、風力半夜吹的電——要有人幫忙存起來，不然浪費掉；Fluence 就是這個「能源界的行動電源」。

商業模式

很多人聽到 Fluence Energy（FLNC） 會以為它只是「賣電池的公司」，但其實它的 商業模式 更像是「電網解決方案供應商」。

它不只是賣硬體，而是結合了 設備 + 軟體 + 維運服務一起賺錢。

它先幫電力公司和企業「建一個能儲電的系統」，再持續收管理和軟體費，不是一次性賣產品，而是建立「長期合作關係」。

三大核心收入來源

商業流程

你可以把 Fluence 想成是能源界的「系統整合商 (Integrator)」：

① 客戶下單

電力公司、能源開發商、企業（如 Google、Shell）說：「我要建一個 100 MW 的儲能系統來平衡電網負載。」

② Fluence 提供完整解決方案，包含：

• 電池模組（合作夥伴：CATL、LG、三星等）
• 控制系統、冷卻系統、電力轉換設備
• 軟體平台（Fluence IQ）

③ 安裝與交付

由 Fluence 自己或合作廠商進行工程建置。

這部分收入來自「專案建設費」。

④ 長期運營

系統建好後，客戶繼續付錢給 Fluence：

• 軟體費（AI 智能調度）
• 維護費（設備監控、維修）
• 性能獎勵（幫客戶節省或賺取電價收益）

📈  Fluence 從「一次性工程公司」 變成「持續賺管理費的能源科技公司」。

所以它既是「能源工程公司」，也是「AI 軟體服務公司」；就像是「能源界的雲端服務供應商」，不只是賣設備，而是賣「智慧化儲能方案」。

🔹 前期靠專案建設賺錢，長期靠軟體和服務穩定收現金。

Fluence Energy（FLNC）的真正價值

Fluence 並不是取代發電，它只是解決「電的流動與使用問題」。

也就是說：

用 Fluence 的公司或地區，還是需要先有電源（不論是電網、太陽能、風能或燃氣發電）。

Fluence 的角色是：讓這些電「更穩、更聰明、更靈活地被使用」。

🧩 我們可以這樣理解：

Fluence 不是「取代發電廠」，而是讓現有的發電變得 更有效率、更可控、更本地化。

🔋 舉幾個真實的例子

① 太陽能電場 + Fluence

白天太陽太強 → 發太多電 → 電網吃不下。
☀️ Fluence 幫你「把多的電先存起來」→ 晚上再放。

→ 結果：電場可以賣出更多電、不浪費。

② 資料中心 + Fluence

AI 資料中心用電很兇，電網供應常不穩。
💡 Fluence 幫資料中心：

• 平時充電當備援；

• 尖峰時段放電；

• 電壓掉時幫忙撐住。

→ 結果：資料中心不用自己建燃氣機組，也不用斷電。

③ 偏遠小鎮 / 離島 + 再生能源 + Fluence

🏝️ 當地有太陽能，但電網不穩。
把 Fluence 電池加進去，形成「微電網（microgrid）」，

白天發電、晚上靠電池供電。

→ 結果：小鎮雖仍要有電源，但不必拉數百公里的電纜線。

💬 所以，Fluence 不讓人完全脫離電網，但讓人「不再那麼依賴龐大電網」。

用 Fluence 的公司仍需要發電，但他們不一定再需要靠傳統電網「隨時供應」。

⚡為什麼這一點如此重要？

🧩 傳統電力系統的「核心矛盾」

傳統電網的基本邏輯是：發多少電 → 馬上要被用掉多少電。

這就導致電不能大量儲存，從而帶來三個大問題：

1. 再生能源太不穩定
   太陽能白天發電、晚上沒電；風能有風就發、沒風就停。
   → 沒辦法取代燃煤或燃氣這種「能隨時開機」的電廠。
   
2. 電網壓力超大
   每當天氣極端、AI 資料中心或工廠用電暴增，電網就容易崩。
   
3. 能源浪費嚴重
   再生能源「過剩」時只能被丟掉（棄風棄光現象），造成巨大浪費。
   

🔋Fluence 提供的核心解法是：在「發電」與「用電」之間，加入一個「會思考的電池層」。

👉 這讓「電網從被動變主動」，能即時調整供需，不怕再生能源波動，從而——

💡 (1) 讓再生能源「可控、可預測」

過去太陽能、風能被認為「不穩定能源」。

Fluence 讓它們變成「可控資產」，能按需釋放電力。

⚙️ (2) 降低電網建設壓力與成本

傳統做法：電力需求增加 → 要蓋新電廠、新變電站、新輸電線。
Fluence 的做法：加一組儲能系統 → 當地就能自行平衡負載。
→ 節省上百億美元的基建投資。

🧠 (3) 讓電網變「智慧」

它的 AI 平台可以學習電價波動、預測需求高峰。
→ 幫客戶在電價便宜時充電、昂貴時放電，賺取電價差收益。

🌱 (4) 為整個能源生態鏈建立新商業模式

Fluence 的儲能系統讓：

• 電力公司能賣「穩定服務」

• 綠能開發商能賣「即時供電」

• 資料中心能「自我調節電力」

整個能源產業因此出現新的收入來源與市場機會。

想像「電力系統」是一條高速公路：

• 太陽能、風能就像車子忽多忽少；電網就像交通管制中心，常常堵車或浪費車道。

🔋 而 Fluence 就是「智慧交通燈＋停車場」的角色：

• 有車多時幫你停起來（儲能）；
• 車少時再放上路（放電）；
• 還用 AI 幫你預測何時塞車（AI 管理）。

結果是：整條電力高速公路變順暢、效率變高。

📏 如何衡量儲電的效益？

✅ Fluence的效能如何？

• Fluence 已在全球部署或已簽約的儲能系統超過 20 GWh。

• 它獲得大型合約，例如在澳洲交付「500 MW / 1,000 MWh」級別儲能系統。

• 它也在「本土製造內容」上有所突破，例如宣布在美國用本土零部件生產儲能系統。

• 在軟體與服務方面也有動作：如其「Digital Services Center（DSC）」用於實時監控、數據分析、提升系統可用率與維護效率。

尚待觀察／需補強的項目

• 關於 「多久能放／放電持續時間」 的具體普遍數據並不多。

• 關於 效率的公開標示數據較少。在某分析中提「95.6% 循環效率」和「97.3% 轉換效率」的數據，但未經全面驗證。

• 反應速度／放電啟動快慢等指標雖有提（如某報告提平均反應時間 50 毫秒），但為第三方估算或分析報告，非公司廣泛公開數據。

• 商業化變現方面，雖然專案簽約與部署量不少，但公司仍處於擴張階段，獲利尚未完全穩定，市場對其未來盈利能力與毛利提升存疑。

• 在一些季度營收與合約轉化上出現延誤或挑戰，可能影響其「變現能力」。

從上述分析來看，Fluence 在儲能領域的「重要性指標」上已經展現出不少強勢點，尤其是在「能存多少電」與「全球部署規模」方面它是領先者之一。

然而，在「多久能放電」、「效率具體數據」、「反應速度普遍水準」以及「商業模式變現效率」等方面，還有進一步驗證與公開數據的空間。

✅ 投資前景

1. 龐大的市場機會

• 儲能（大型電池＋電網儲存系統）正在成為綠能轉型和電網升級必不可少的一環，Fluence 是該領域的主力玩家。
• 資料中心與 AI 運算量激增，使得電力、備援、儲能需求同步上升，Fluence 的儲能系統對此有潛在契機。前文有提到它與資料中心需求相關。

2. 商業模式優勢

• 它不僅賣硬體（儲能系統），還整合軟體平台（Fluence IQ）＋維護服務，這讓它從單純賣「電池箱」轉向「整套儲能解決方案＋服務」。
• 這種「硬體＋軟體＋服務」的模式，有助於毛利提升與收入結構改善。

3. 趨勢支撐強

• 政府對再生能源、綠能儲能投資的政策支援越來越多。
• 電動車普及、資料中心建設、電力基礎設施老舊更新，都是長期利好。
• 因此，Fluence有機會成為這些大趨勢中的受益者。

4. 改善跡象出現

• 根據最近分析，公司雖仍虧損，但2024年其營收達約 $2.7 億美元以上，較前年有所成長。 
• 毛利率、營業損失等指標正朝向改善方向。這代表若一切順利，未來可望轉虧為盈。

⚠️ 投資風險（挑戰面）

1.盈利未穩、執行風險高

• 雖然市場機會大，但公司目前仍處於擴張階段，並未穩定盈利。
• 有分析指出其「破產可能性」在短中期仍存在，基於其目前財務與風險結構。 

2.成本與供應鏈壓力

• 儲能系統所用的電池、原材料（鋰、鎳、鉛、鈷等）價格波動大，一旦成本上升而售價不能同步提升，毛利會受壓。
• 專案建設涉及長週期、複雜交付、地點許可、施工風險等，若出現延誤或沒達標，影響現金流與信譽。

3.估值與市場預期壓力

• 因為其所處的是熱門題材（綠能＋儲能＋資料中心），市場對其預期很高。
• 若未達預期，股價可能快速修正。

4.法律、治理與信用風險

• 公司曾被指出披露、會計、合作夥伴關係等方面存在疑問，對未來信任造成影響。 

5.競爭激烈

• 儲能市場越來越熱，進入者多、技術革新快。Fluence 雖有優勢，但不能掉以輕心。若被競爭者搶走市場或價格下滑，利潤會受影響。

競爭對手（美股上市）

能直接參與大型 BESS（Battery Energy Storage System）供應/整合/軟體運營的玩家非常多，如：

• Tesla, Inc. (TSLA) — Megapack / Megablock 公用事業級儲能，全球擴產與落地專案密集。
• Stem, Inc. (STEM) — 以 Athena 平台為核心的 BESS 智能調度與系統整合，覆蓋 C&I 與公用事業級。
• Energy Vault Holdings, Inc. (NRGV) — 公用事業級儲能系統整合商（含重力儲能與電池方案），與 Fluence 在大案型專案直接對位。
• Eos Energy Enterprises, Inc. (EOSE) — 供應公用事業級鋅基電池 BESS，與開發商合作推進 GWh 級專案。 
• ESS Tech, Inc. (GWH) — 鐵流（長時儲能）電池系統，面向商用/公用事業級應用。
• Ameresco, Inc. (AMRC) — 潔淨技術整合商與 EPC，承攬 100MW 級以上 BESS 專案並提供 O&M 服務。 
• Generac Holdings Inc. (GNRC) — 儲能系統與能源管理解決方案，雖以住宅/輕商用為主，但在 C&I 亦有布局。
• Enphase Energy, Inc. (ENPH) — 儲能＋逆變器平台，主要聚焦住宅/中小商用，但在「用電端儲能」場景與 FLNC 有部分競合。
• NextEra Energy, Inc. (NEE) — 北美再生能源與儲能最大開發商之一；雖屬公用事業/開發商角色，但在大型儲能資產側與 FLNC 生態位有交集。

Fluence的競爭優勢

1. 專案規模與履約記錄（Scale & Track record）

全球已「部署＋在手合約」累計超過 20 GWh 的電網級電池儲能，屬行業領先量級，能當大型業主的“可信對手方”。

Fluence 在儲能系統（大型電池＋電網級儲能）已有較大部署與合約累積，給予其「有能力交付大案且跨國／多區域」的信任度；近年拿到代表性大單（如烏克蘭 DTEK 200 MW 保障電網韌性），顯示其在高難度情境下的交付能力。

它在美國本土來源（domestic sourcing）方面具備先行優勢。投資人報告指出：Fluence「美國本土製造＋符合投資稅抵免（ITC）」的能力，是其競爭優勢之一。

2. 「系統＋軟體＋服務」的平台化能力

不只賣硬體，還有資產優化軟體，把一次性專案變成長期訂閱與維護收入，提升毛利與客戶黏性。

3. 政策與市場環境契機

在美國、歐洲再生能源與儲能需求高速增長、電網穩定性成為焦點的情況下，Fluence 正處在「趨勢風口」。 

4. 新場景滲透：資料中心／AI 電力解決方案

針對資料中心的白皮書已把「就地儲能＋就近發電」的做法產品化，有望切入 AI 帶動的用電增量與備援需求。

Fluence的競爭劣勢

1.行業競爭加劇、價格壓力上升

Fluence 依賴第三方電芯供應，成本波動影響大。 儲能系統的硬體組件（電芯、模組）成本仍高，且來自多個供應商。

若電芯／材料價格上漲或美國本土製造延滯，成本與交付都可能受拖累。

Wood Mackenzie 指出 BESS 系統市場分散，中國與歐美多家玩家加速進場，而中國製儲能系統價格低、供應鏈速度快，給 Fluence 帶來價格及毛利壓力。

2.執行與盈利波動（指引下修、毛利承壓）

2025 年內多次因合約延宕、產線爬坡與競爭加劇而下修全年指引、股價大跌；

雖然訂單與規模增長，但毛利率仍偏低、整體盈利尚未穩定。

3.過度依賴政策與供應鏈

儲能專案很多時候受政策（補貼、稅抵免）、關稅、進口規定影響。如果政策變動，Fluence 可能受損。

4. 法律／治理雜訊

2025 年曾遭投資人權益律師發佈集體訴訟通告，對披露與合作夥伴關係提出質疑；

雖屬指控階段，但屬額外不確定性。 

5.硬體易被同質化、對電池供應鏈依存高

儲能硬體逐步商品化、原料與電芯成本波動會侵蝕毛利；

FLNC需以軟體與全生命週期運維來“脫硬體化”，此轉型仍在路上。

🧱 技術護城河：有，但屬「系統與軟體型」而非黑科技

護城河來源

• 系統整合與安全可靠性：大規模專案的工程整合、佈署經驗與安全標準。
• 軟體演算法與資產績效管理：Fluence IQ的即時監控、調度優化、預測維護，能把同一套硬體跑出更高收益率與更低故障率。
• 全球交付網絡與在地製造：跨區域多專案同時執行的能力＋美國本土供應鏈，降低交付與合規風險。

護城河的邊界

• 儲能硬體本身可被替代，真正可持續的差異在於：軟體能力、運維效率、交付速度與財務可靠性。
• 競爭者（如 Tesla）以規模與成本優勢突進；中國系整合商以價格戰推進海外。

是否有壟斷性？

沒有。

儲能系統市場雖具高技術與資本門檻，但並非被一兩家公司完全掌控。

全球大型儲能系統市場仍有多家玩家競爭，市場集中度並非極高。Tesla、Wärtsilä、LG、以及多家國際／國內供應商都在競爭。

市場仍在快速變化：新技術（如長時儲能、替代化學電池技術）可能改變競爭格局。

📝 總結

Fluence 的優勢在於「規模＋整合解決方案＋政策／本土優勢」。

劣勢在於「成本／供應鏈壓力＋競爭激烈＋盈利尚未完全顯現」。

它具備一定的護城河（特別是在軟體與整合層面），但並不存在真正的壟斷地位。

未來的勝負將取決於其 能否轉型為利潤率高、軟體服務比例高 的模式，以及 能否在供應鏈與成本控制上勝出。